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烽火通信中报点评:主业释放乏力 星空占比进一步提升

2019/08/29 15:08:26 来源:光大证券股份有限公司 分享到:

烽火通信(600498)发布2019年中报,上半年实现营业收入120亿元,同比增长7%;归属于上市公司股东的净利润4。3亿元,同比下降8%;低于预期。子公司烽火星空实现净利润1。9亿元,同比增长251%,超预期。

光纤

运营商传输网投资收缩,光通信主业增长乏力

上半年,受运营商传输网投资收缩影响,公司光通信主业部分产品有所下滑。上半年综合毛利率20。55%,同比下降2。73pct,估计受光纤光缆价格下降、星空前端产品毛利率下降等因素影响。销售费用同比下降11%、管理费用下降11%、财务费用下降70%,费用管控效果显著。公司继续加大研发力度,研发费用12亿元,同比增长13%。

发出商品达到历史低位,主业压力进一步增大

截至19中报,公司发出商品账面余额约54亿元,较18年末进一步下降,如果观察其占营收比(扣除规模因素影响),则下降更为明显,达到历史低位,延续18年报数据趋势。我们认为,5G承载网建设节奏如果滞后,公司未来光通信主业业绩压力将进一步增大。

瓜瓜棋牌 星空业绩释放超预期,业绩占比进一步提升

瓜瓜棋牌 子公司烽火星空上半年实现净利润1.9亿元,同比增长251%,业绩占比上升至45%。政府网络管控力度持续加大,网安大数据市场持续增长,星空凭借长期的客户认可、业务经验积累和技术沉淀,占据全国60~70%网安市场份额。随着公安科技信息化不断推进,多警种数据融通是未来方向,公司凭借多细分警种业务布局经验和网监大数据处理能力,未来有望充分受益于部级和全国范围融合平台的建设高峰。

维持“买入”评级

维持19~21年净利润预测分别为10.1/11.9/14.4亿元,对应EPS0.86/1.02/1.23元,对应PE33X/28X/23X,长期看好集团合并带来的5G优势互补,星空业绩占比逐年提高有望进一步提升整体估值,维持“买入”评级。

风险提示:运营商传输网投资低于预期;5G独立组网进度低于预期;网安市场竞争加剧;公司业绩释放低于预期。

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责编:陆佳
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